Tüpraş hissesinde %17 prim potansiyeli

Please log in or register to like posts.
News


Gerçekleşen ve Tahminler  Tüpraş 3Ç18’de geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 992 milyon TL net kara karşılık 542 milyon TL net […]

Gerçekleşen ve Tahminler

 Tüpraş 3Ç18’de geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 992 milyon TL net kara karşılık 542 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam bizim beklentimiz olan 519 milyon TL’ye paralel gerçekleşmesine rağmen piyasa beklentisi olan 639 milyon TL’nin altında kaldı.

Çeyrekte Öne Çıkanlar

 

Yüksek gerçekleşen net rafineri marjı. Tüpraş’ın net rafineri marjı 3Ç17’de 8.9 dolar/varil iken 3Ç18’de 13.51 dolar/varil olarak gerçekleşti. Aynı dönemde Akdeniz Kompleks rafineri marjı ise fuel oil marjının düşmesi ve Ural-Brent makasının daralmasından dolayı 5.09 dolar/varil olarak gerçekleşti. Geçen senenin  aynı döneminde ise 6.45 dolar/varil idi. Tüpraş 3Ç18’de geçen senenin aynı döneminde kaydettiği 0.64 dolar/varil stok karına karşılık 3.1 dolar/varil stok karı açıkladı.

Stok etkisinden arındırılmış rafineri marjına bakarsak, şirketin 3Ç18’deki net rafineri marjı 10.41 dolar/varil olarak gerçekleşti. Geçen sene ise bu rakam 8.30 dolar/varil idi.

 

KKO aynı seviyede kaldı

 

3Ç18’de KKO ve üretim 3Ç17’ye kıyasla aynı kaldı diyebiliriz. Şirket yüksek sezon öncesi ve IMO 2020 regülasyon değişikliği öncesi yoğun bakım uygulaması başlatmıştı. 3Ç18’de 3Ç17’ye kıyasla hem ham petrol fiyatındaki ortalama %44 artışın hem de kurdaki ortalama %60’lik yükselişin de etkisiyle %110.9 artarak 30 milyar TL’ye ulaştı. 3Ç18’de küresel ekonomik büyüme, hava trafiği talep büyümesi ve altyapı yatırımlarının etkisi ile desteklenen dizel ve jet yakıtı marjları geçen yılın üzerinde gerçekleşti. Benzin ve fuel oil marjları ise geçen yılın altında performans gösterdi.

Bütün bunlar sonucunda şirket 3Ç18’de 3.74 milyar TL FAVÖK açıkladı. Açıklanan rakam hem bizim FAVÖK beklentimiz olan 2.9 milyar TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 3.29 milyar TL’nin üstünde gerçekleşti.

Stok karı kısmen kambiyo zararı karşıladı. Şirketin kambiyo zararının önemli bir kısmı ham petrol alımlarından kaynaklanıyor ve bu TL olarak bilançoya yansıyor ama aslında dolar bazlı. Şirket stoktan sattığı zaman, bu zararın bir kısmını karşılıyor. 3Ç18’de de şirket 1.79 milyar TL stok karı ve 2.2 milyar TL kambiyo zararı kaydetti. Fuel oil ve diğer siyah ürün marjları geçen senenin üçüncü çeyreğinde kıyasla gerilediği için ürün marjların şirketin karlılığını 3Ç18’de 425 milyon TL tutarında olumsuz etkiledi.

 

Görünüm ve Değerleme

2018 öngörüleri güncellendi. Tüpraş üretim hedefini bakım programından ve 4Ç’deki asfalt talebinin düşüş olmasından dolayı 29 milyon ton’dan 27 milyon ton’a revize etti. Şirketin Akdeniz Komplex rafineri marj beklentisini 4.25-4.75 dolar/varil olarak güncellerken kendisinin net rafineri marj beklentisini 7.5-8 dolar/varil’den 9.5-10.5 dolar/varil seviyesinde arttırdı.

Toplam yatırım beklentisini ise 250 milyon dolar’dan 150 milyon dolar’a güncelledi.

Hisse son bir haftadır endeksi %4 oranında yenmiş, bu nedenle piyasanın sonuçlara nötr tepki vermesini bekliyoruz.

 

 

İş Yatırım araştırma raporudur

 

Tüm şirket raporları ve hisse önerileri için    ziyaret edin

Yorumlar

Son güncelleme: 21:128 Kasım 2018



Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir